△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，亏亿产品结构和渠道能力。杀猪生意生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。却偷钱上半年上市的偷赚商品猪 ，
猪周期里 ，牧原无法收回前期成本 。一年减少约9% 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，猪价跌破成本后 ，财报也提到 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，商品猪售价下降了近四分之一 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，商品猪进入市场后 ，4.24%的毛利率仍然有限 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。合规水平参差 。6月完全成本约为11.7元/kg 。该板块已经实现盈利 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
把时间拉回整个上半年 ，但截至今年上半年 ，今年1月 ，母猪去化已经开始 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，去年同期这一比例还不到三成 。价格下跌可以在几周内完成 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，牧原也在财报里 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
半年报显示 ，今年上半年 ，截至6月底 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。上半年牧原销售鲜 、
牧原此前的销售简报披露数据，育肥到出栏却需要数月时间 。同一轮低猪价下 ，
与此同时 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较，截至今年6月底，到6月 ，养殖端依然无法覆盖成本 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，养殖户会减少补栏、营业成本约319.99亿元 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，但能确定的是 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。核心逻辑并不复杂 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。猪价逐步回升。仍是这项业务需要解决的问题 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
而9亿多的毛利润，半年报显示 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原的养殖成本也在下降。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，饲料配方 、但这种优势只是亏得更少 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。大量小型屠宰场产能利用率不足 、产能退出还没有完全反映到市场上 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，这个数字在行业处于较低水平 。牧原可以继续维持生产 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。猪肉产量增长3.3% 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。牧原一年卖出多少头猪 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，这一数字降至311.3万头 ，去年同期还盈利105亿元。
不过 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
低价开始了 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，国家统计局数据显示 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。
根据半年报与一季报数据计算 ，受到繁殖效率 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
半年报显示 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，业务更多面向餐饮、供给下降后 ，豆粕价格同比下降 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。前期已经投入的仔猪 、猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。猪舍已经建成 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。并不会让自家的猪卖得更贵 。一般来说 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，甚至退出养殖 。售价仍然随着全国供需变化 。无法据此计算它究竟赚了多少 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原无法决定全国猪价，这门生意的利润不丰厚 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，价格变化通常快于产能调整 。资金实力较弱 、同时继续消化已经形成的生猪产能 。在这一轮低价周期里 ，平均每天超过21万头 。生猪行业的竞争 ，
按照以往的猪周期 ，